国美电器争夺战：*光裕胜算几何？
近日消息称，*光裕妻子杜鹃已获得保释，并可能加入国美争权之列。此前，在*光裕案宣判前一天，国美董事会不顾股东大会上大股东*光裕夫妇的投票反对，坚持任命贝恩资本的3名董事进入董事会。国美控制权之争渐趋激烈。 在这场控制权之争中，争夺双方各什么杀手锏，*光裕手里有几张王牌，胜算几何？ 悬念一：*光裕能否筹建24亿 罚金
*光裕虽然获刑，但其夫妇手中仍握有国美近34%的股权，这是其控制国美的最大一张牌。 34%股权意味着什么？一般来讲，股东大会的诸多重大事项须三分之二赞成才能通过，而刨去*光裕夫妇这34%股权后，股东大会赞成票无法达到三分之二。这意味着，*光裕夫妇可以否决股东大会的决议。 5月11日，在国美电器股东周年大会上，作为第一大股东的*光裕夫妇就接连投出反对票，否决外资股东贝恩资本的3名代表进入董事会。 然而，国美电器随即召开紧急董事会，不顾*光裕反对，重新委任贝恩的3名前任董事加入国美董事会。国美在公告中解释称，此举是为避免国美陷入巨额赔偿。在此之前，贝恩资本于2009年6月购买了国美电器15.9亿元的七年期可转债，并成为国美电器的第二大股东。按照约定，贝恩资本必须安排其董事代表进入国美电器董事会，否则国美须支付相当于债券本金1.5倍的惩罚性赎回价，这笔赎回约合24亿元。国美显然无法承受违约的风险。 对*光裕夫妇来说，更为不利的是，其股权或被稀释。贝恩资本所持的可转债全部转为股票，其规模相当于国美已发行股本的12.8%，届时，*光裕的股权比例必然将降低，而现在所占的34%股权已是对抗股东大会的底线，一旦股权稀释，*光裕将失去对国美的控制权。 贝恩资本提出，在2011年4月国美电器股东大会时提前转化2016年可转换债券的计划。此外，分析人士称，国美电器董事会也可以通过增发等方式来稀释*光裕夫妇的股权。然而，上述两项举措均需经过股东大会同意，而目前*光裕夫妇持有的34%股权起到了关键作用。5月11日，*光裕夫妇否决了董事会 扩大所授出有关配发、发行及处置股份的一般授权 的提议。 如此一来，国美的控制权之争陷入了死结：贝恩资本试图扩权，*光裕作为第一大股东予以否决，国美董事会为避免巨额赔偿支持贝恩资本，但又无法改变*光裕第一大股东的地位。 分析人士称，若*光裕能在短期内筹得24亿元资金 踢走 贝恩成为*光裕能否保住控制权的关键问题。 悬念二：商标与门店走向 *光裕手中还有一张王牌，那就是其手上握有国美电器的商标权和近300家未上市门店。目前，这些门店由上市的国美电器代为管理，而按照原计划，这一部分资产应在2011年底前优先注入上市公司。 据了解，*光裕除持有上市公司国美电器的股份外，还拥有国美集团旗下诸多非上市公司的权益。其中便有国美集团近300家非上市公司的门店。有专家分析称，若*光裕失去对国美的控制权，或将放弃将这部分资产注入上市公司，甚至有可能将这些门店另立门户。对*光裕来说，其拥有国美的商标权也是对国美集团的一大制约，这也为国美另立门户提供了品牌保障。 对于*光裕的这些后手，贝恩资本曾有人士对媒体表示，他们已有所准备，双方的博弈也将继续，若*光裕另立门户，对上市公司和大股东都没有什么好处。该人士认为，不太可能出现另立门户或将未上市门店转让他人的可能。 悬念三：狱中通道是否畅通 上诉期过后，*光裕即将被送入监狱，开始14年的牢狱生涯，而其在狱中能否继续保持对国美的控制成为另一焦点。2009年，国美集团正是在*光裕被警方控制后，引入了贝恩资本，而彼时*光裕无法与外界联络。即将服刑的*光裕，能否在狱中对外发布指令，也关系到股权争夺的成败。 北京亿达律师事务所律师任玉刚对表示，*光裕在监狱中对外发号施令的通道是畅通的，除了每月正常的探视外，*光裕也可授权委托他人代表其本人行使相关权利。而对*光裕来说，面临的困难是身处监狱中，无法全面的掌控外面的信息，动用一些资源也存在难度，这或将影响到其决策的及时性和全面性。从这一层面上看，监狱中的*光裕，其能量将打折扣。
（易 作者：任冠*）